2013年8月31日,，龐大集團(tuán)發(fā)布增發(fā)預(yù)案，擬募資不超過30億元,，其中27億元用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動資金,。

 

　　龐大集團(tuán)對資金的渴求由來已久，2011年甫一上市,，實(shí)際募資60.4億元就消耗殆盡,。緊接著，又拋出38億的巨額融資計(jì)劃,，而這都是為了配合其急速擴(kuò)張計(jì)劃,。

 

　　然而，規(guī)模增長的同時,，龐大集團(tuán)業(yè)績并未同步,，在一輪弱經(jīng)濟(jì)周期下，2012年遭遇巨額虧損,，歸屬母公司股東凈利潤大幅下滑226.93%,。

 

　　如今，龐大集團(tuán)返璞歸真,，放緩了擴(kuò)張速度,，甚至通過關(guān)店、裁員等節(jié)流方式來提升業(yè)績,。不過,，其行業(yè)最高——85%資產(chǎn)負(fù)債率依舊懸在龐大集團(tuán)頭頂，2013年上半年6.87億元財(cái)務(wù)費(fèi)用讓龐大集團(tuán)不得不負(fù)重前進(jìn),。

 

　　30億增發(fā),，8成還貸

 

　　8月31日，停牌三周的龐大集團(tuán)發(fā)布增發(fā)預(yù)案,，擬以不低于4.73元/股的價格定向發(fā)行不超過6.34億股,，募資不超過30億元，其中24億元用于償還銀行貸款,，3億元擬用于新建高端經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)項(xiàng)目,，剩余補(bǔ)充流動資金,。“龐大集團(tuán)再次向市場要錢”的傳聞也隨之得到證實(shí)。9月2日,，龐大集團(tuán)復(fù)盤大跌9.42%,。

 

　　公告披露信息顯示：龐大此次募資絕大部分用于償還銀行貸款以及補(bǔ)充流動資金。龐大集團(tuán)對資金的需求可見一斑,。

 

　　龐大集團(tuán)內(nèi)部人士表示,，此次增發(fā)事宜“公司內(nèi)部自己考慮是7月份的事情”，主要“著眼于公司自身狀況”,。

 

　　該內(nèi)部人士解釋：“現(xiàn)在公司狀況從資產(chǎn)角度來講還是比較合理的,，當(dāng)然現(xiàn)在這些店的建設(shè)，從新店變成成熟店需要時間,，而這個周期相比于2011年之前變長了,，在公司體現(xiàn)出來的是財(cái)務(wù)費(fèi)用提高，直接影響公司業(yè)績,，如果進(jìn)行適度增發(fā),，對財(cái)務(wù)費(fèi)用可以很大程度的起到降低作用。”

 

　　龐大集團(tuán)2013年半年報顯示,，截至6月30日,，公司總資產(chǎn)626.86億元，總負(fù)債535.33億元,，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)85.4%,，為同業(yè)中最高水平。而今年上半年的財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到6.87億元,，同比增長24.09%,，但同期凈利潤僅為2.83億元。

 

　　“因?yàn)槿ツ昴杲K的時候,，庫存很高,，資金壓力非常大，增加了不少短期借款,，利率是比較高的，可能是想做一個置換,，調(diào)整下負(fù)債結(jié)構(gòu),。”國內(nèi)一位長期跟蹤龐大集團(tuán)的分析師向記者介紹。

 

　　資料顯示,，2012年底,，龐大集團(tuán)的短期借款為147.27億元，較年初增加51.99億元,。

 

　　不過在龐大集團(tuán)看來,，公司并沒有來自資金鏈上的壓力,。龐大集團(tuán)表示：“目前公司的資金狀況完全正常，沒有壓力,。此次增發(fā)的資金主要是用來還銀行貸款,，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，公司沒有著眼于現(xiàn)在資金壓力比較大,，去補(bǔ)充流動資金,，還是著眼于降低財(cái)務(wù)費(fèi)用的角度。”

 

　　另外,，公告顯示公司目前正逐漸加大高端轎車品牌引進(jìn),，計(jì)劃募集資金建設(shè)8個高端汽車經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)，總投資7.76億元,，此次增發(fā)資金中有3億元將會用于這個項(xiàng)目,。對于剩下的4.76 億元的資金缺口，龐大集團(tuán)表示,，將用自有資金補(bǔ)充,。

 

　　對于此次增發(fā)的前景，有市場人士表示,，龐大集團(tuán)目前杠桿率過高,，凈資產(chǎn)回報率低，將會打擊市場認(rèn)購的積極性,。

 

　　但龐大集團(tuán)自身并沒有這方面的擔(dān)心,，前述內(nèi)部人士透露：“目前公司財(cái)務(wù)部門還在與機(jī)構(gòu)進(jìn)行接洽，只是表達(dá)意向,、去談這個事,。因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在只是預(yù)案，還沒有經(jīng)過股東大會的批準(zhǔn),。從反饋來看,，接洽情況還比較順利。”

 

　　而對于此次增發(fā)的保薦機(jī)構(gòu)的選擇上,，龐大集團(tuán)則表示,，目前還沒有最終確定，一般要等到股東大會前后的時候才能確定,。

 

　　裁員節(jié)流,，潤色業(yè)績

 

　　不過據(jù)知情人士透露，龐大集團(tuán)高企的資產(chǎn)負(fù)債率影響到了龐大集團(tuán)的信用評級,，銀行加緊了對龐大集團(tuán)的貸款,。

 

　　2013年9月4日，龐大集團(tuán)正式回應(yīng)：“沒有影響評級，雖然公司在汽車同行業(yè)中的資產(chǎn)負(fù)債率偏高,，但公司的發(fā)展模式以自建為主,，自有物業(yè)多，所以銀行也能理解我們資產(chǎn)負(fù)債率高屬于合理情況,。”

 

　　不過,，85%的資產(chǎn)負(fù)債率在業(yè)內(nèi)人士看來依舊是一個不小的隱患。

 

　　“之前我們都覺得（資產(chǎn)負(fù)債率）比較高,，也問過這個事情,，當(dāng)時龐大表示今年會往下降。公司現(xiàn)在這樣做和我們之前了解的情況不太一樣,，所以這股我就沒有再跟蹤,，真不太好說。”一位曾經(jīng)調(diào)研過龐大集團(tuán)的分析師向理財(cái)周報記者表達(dá)了對其高負(fù)債率的擔(dān)憂,。

 

　　資料顯示,，近幾年來，龐大集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率一直保持在80%以上,，2011年上市之前甚至一度達(dá)到90.55%,。截至2013年6月30日，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)85.4%,。而如若此次增發(fā)完成,，龐大集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率也僅下降到80.8%。

 

　　“這個資產(chǎn)負(fù)債和規(guī)模實(shí)際上是虛增,，龐大一般都是用借款去拿車,，增加賬面保證金，增加你的應(yīng)付賬款,，虛增你整個資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模,。如果都是銀行方面叫停住你的貸款，業(yè)務(wù)就會有大幅停滯,。”前述分析師進(jìn)一步解釋,。

 

　　在經(jīng)歷了快速擴(kuò)張帶來的劇痛之后，為了緩解這樣的壓力,，龐大集團(tuán)作出放緩擴(kuò)張速度的決定,。

 

　　據(jù)一位參加龐大集團(tuán)調(diào)研的分析師介紹，龐大集團(tuán)向機(jī)構(gòu)保證“降低擴(kuò)張速度,，增強(qiáng)每店的盈利能力,。”

 

　　“因?yàn)辇嫶笄皫啄陝偵鲜校�借助資本市場的融資能力大幅擴(kuò)張,，之前那輪擴(kuò)張正好又趕上了行業(yè)整體下滑，所以導(dǎo)致新擴(kuò)張的店盈利能力跟老店比有很大的差距，有很多店出現(xiàn)了一定程度虧損,，對整個業(yè)績壓制比較大,。龐大今年負(fù)債率下滑意味著，減緩擴(kuò)張速度,，挖潛,，提高單店的盈利能力，把管理提上去,。”該分析師介紹,。

 

　　中報顯示，龐大集團(tuán)有息債務(wù)規(guī)模（長短期借款,、應(yīng)付債券）從年初的206億大幅下降至145億,。負(fù)債情況預(yù)示好轉(zhuǎn)的背后，卻是龐大集團(tuán)大量關(guān)閉門店,、裁減員工以減少開支,。

 

　　一位河北地區(qū)龐大集團(tuán)前員工透露，龐大集團(tuán)裁員是采取調(diào)動工作的方法,，把你調(diào)到不可能去的地方,，逼你在辭職信上簽字。

 

　　華北地區(qū)一位汽車行業(yè)分析師也表示：“龐大開店數(shù)量比以前沒變化多少,，基本上沒怎么開新店,，甚至還關(guān)了一些老店，減少了員工,，所以資本開支規(guī)模比去年小,。”

 

　　龐大集團(tuán)前述內(nèi)部人員也表示，上半年關(guān)閉門店數(shù)量涉及到四五十家,，實(shí)為品牌或種類調(diào)整,。卡車,、微型客車都有關(guān)閉門店,，主要是銷量不行的原因。“微型客車也有關(guān)閉門店,，轉(zhuǎn)成強(qiáng)勢品牌或者乘用車店,。乘用車也有品牌的調(diào)整，比如說蓮花,，確實(shí)在國家排放標(biāo)準(zhǔn),、銷量各方面不行。”

 

　　不過該內(nèi)部人員同時表示：“我們雖然關(guān)店,，但還會去聯(lián)絡(luò)新的品牌,，品牌之間做一個調(diào)整,。比如如果說某一個微面的店關(guān)掉了，而我們依然有這個物業(yè),，我們就會選擇一個更適合這個區(qū)域的新品牌建起來,。”

 

　　對于裁員方面的質(zhì)疑，公司回應(yīng)：現(xiàn)在的情況是,，公司確實(shí)有人員方面的調(diào)整,，但更多是體現(xiàn)在品牌之間的調(diào)整，硬性的裁減人員還是很少的,。再建店的過程,，就會是一個再培訓(xùn)的過程，再重新上崗,。從人員調(diào)整計(jì)劃上講,，還是內(nèi)部消化為主。

 

　　Wind數(shù)據(jù)顯示,，2011年,，龐大集團(tuán)員工總數(shù)為34834人，2012年增至39390人,，而最新中報顯示39390這一人員總數(shù)沒有變化,。

 

　　業(yè)績低于預(yù)期，轉(zhuǎn)型艱巨

 

　　龐大集團(tuán)半年報顯示,，公司2013年上半年?duì)I收295.83億元,，同比增長2.79%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.81億元，同比增長20.43%,。

 

　　龐大集團(tuán)轉(zhuǎn)型之后的第一份成績單看起來似乎頗為漂亮,。

 

　　“我們認(rèn)為這個業(yè)績還是正常的，目前的業(yè)績情況有行業(yè)自身的因素,，有一個關(guān)鍵問題是新店成熟的速度不及預(yù)期,，在正常情況下，一般是三年成熟,，現(xiàn)在如果是強(qiáng)勢品牌還好一些,，如果是非成熟品牌是四到五年，這可能讓業(yè)績沒有想象的那么好,。”前述龐大集團(tuán)內(nèi)部人士介紹,。

 

　　不過在一些業(yè)內(nèi)人士看來，這份成績并不能讓他們滿意,。

 

　　“這個增速低于我們的預(yù)期,，營收結(jié)構(gòu)有所改變，乘用車及售后業(yè)務(wù)雖有所增長,，但是重卡大幅下降了,，收入同比下滑36%至38億元,。”華南一位汽車行業(yè)分析師介紹。

 

　　但龐大集團(tuán)將重卡銷售下降原因歸咎于煤炭行業(yè)的不景氣,，“因?yàn)榭ㄜ嚨牟贾弥饕�是在山西�?nèi)蒙地區(qū),，購車用戶施工干活的區(qū)域主要是煤礦，山西內(nèi)蒙的煤礦今年相當(dāng)差,。預(yù)測下半年情況會依然黯淡。”

 

　　對于乘用車銷售,，龐大集團(tuán)則充滿信心,，“乘用車隨著我們前期建店，逐漸面臨成熟,，收入在大幅增加,，高于行業(yè)增速，今年行業(yè)相比去年同期的增速是12%,，我們要達(dá)到17%-18%,。”

 

　　前述分析師提醒記者：“龐大集團(tuán)目前停止了擴(kuò)張，但是之前大躍進(jìn)新開的那些店現(xiàn)在仍沒有實(shí)現(xiàn)較好的盈利,，新店培育期還有較長一段時間,。總不能全部關(guān)掉吧,。”

 

　　半年報顯示,，截至2013年6月30日，龐大集團(tuán)在國內(nèi)28個省,、市,、自治區(qū)及蒙古國擁有1357家經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)，較上年末減少72家,，停止了龐大幾年來三位數(shù)的增長速度,。但公司自上市以來，2011年增加的331家,，2012年增加的172家經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)仍需要較長時間的培育,。

 

　　另外，龐大集團(tuán)的銷售模式也由原來新車驅(qū)動型向創(chuàng)新服務(wù)型轉(zhuǎn)變,。

 

　　“目前,，龐大非新車銷售收入占總收入比例為12%。高端汽車網(wǎng)點(diǎn)在公司中的占比我們希望能夠達(dá)到1/4,，現(xiàn)在還達(dá)不到這個目標(biāo),，還要向前做這方面的努力。目前高端車專賣店占總數(shù)比例接近10%,。如果算上在建專賣店,，數(shù)量在90家左右,。”前述龐大集團(tuán)內(nèi)部人士介紹。

 

　　“高端車的代理權(quán)目前爭搶得比較厲害,，這就需要有足夠的資金實(shí)力,，才能獲勝。”前述分析師介紹,。